Analys av ABB 1.3

I denna delen sammanställer jag informationen från föregående inlägg i min analys av bolaget och försöker mig på en liten värdering. Till vilket pris skulle bolaget kunna vara köpvärt idag.

10 års tillväxt

Omsattningstillväxt - 7%

Vinsttillväxt - 8,7%

Utdelningstillväxt - 19%

Tillväxt eget kapital - 13,6%

Tillväxt fritt kassaflöde - 9,61%

Snitt P/E - 16,6

Snittvinst - 8,5:-/aktie

Jag gillar att specificera upp tal som dessa för att kunna få en liten bild av hur bolaget har utvecklats och kommer utvecklas de kommande 10 åren.

Benjamin Graham

V=EPS*(8,5+2g)

V=värde, EPS= vinst per aktie, g=vinsttillväxt i procent

10,03(räknat på 2015 års förväntad vinst)*(8,5+(2*0,87))=103,30:-/aktie

Räknar man då lite defensivt

10,03*(7,5+(2*0,87))=92,67:-/aktie

Min egen värdering

Jag brukar titta en del på nuvarande direktavkastning och vilken utdelningstillväxt jag vill att aktien skall ha för att få fram vad jag kan vara villig att betala för aktien. Jag tittar även på hållbar VPA samt skäligt P/E-tal för att få mig en uppfattning.

Långsiktig investering har lagt upp detta fint i sina investeringskriterier (här).

Tittar vi då på dagens yield på 3,9% och så skulle jag vilja se en utdelningstillväxt om 10% vilket jag inte tror ABB kommer klara av att hålla då utdelningsandelen rusat samtidigt som utdelningen ökat. Med en vinstmarginal om 8,7% och jag gärna ser att utdelningstillväxten inte är högre än vinsttillväxten. Här skulle jag då gärna köpa ABB till en yield runt 5% för att då bara kräva runt 8% i utdelningstillväxt.

Detta skulle då ge ett pris om 129:-/aktie

Ser man då till hållbar VPA samt skäligt P/E så kan man se att snittvinsten senaste 10 åren varit 

8,5:-/aktie medans snitt P/E varit 16,6.

Ska vi då se 8,5:-/aktie som hållbar VPA och snitt P/E som hållbart så når vi ett pris/aktie på 

141,10:-/aktie.

Summering

När man då summerar detta så får man ett brett spann från 141,10:-/aktie ner till 92,67:-/aktie.

Eftersom jag när jag tittat på ABB inte känner mig särskilt bekväm i deras belåning ihop med att P/B är relativt högt och aldrig varit nere på de nivåer jag vill att det skall vara så vill jag här gärna ha en ganska stor säkerhetsmarginal innan jag skulle göra ett större köp i ABB.

Med detta i åtanke skulle jag kanske kunna tänka mig att köpa ABB om aktien närmade sig nivåer runt 100-lappen.

Vad säger ni andra? Har ni helt andra åsikter kring ABB och tycker bolaget absolut är värt mer än runt 100:-/aktie?

Analys av ABB 1.2

I analysdel 1.2 går vi igenom bolagets finansiella ställning så som storlek, intjäningsförmåga, utdelningshistorik etc. Allt för att se hur stabilt bolaget är och för att kunna förstå ifall bolaget har chans till samma intjäning i framtiden.

Tillräcklig finansiell storlek

I skrivande stund står ABBs aktie i 164,30:- vilket ger ABB en bolagsstorlek om drygt 378 miljarder kronor. De flesta Large Cap bolag tycker jag har tillräcklig finansiell storlek för att jag ska kunna känna mig trygg i att investera i dem.

Tillräcklig finansiell ställning

Omsättningstillgångar skall vara dubbelt så stora som kortfristiga skulderna och vara större än totala skulderna.

Nej och nej. Omsättningstillgångarna är 207 MSEK och kortfristiga skulder är 129 MSEK samtidigt som totala skulderna är 232 MSEK. Här klarar inte ABB kraven tyvärr.

Bolaget har även en soliditet under 40% vilket jag tycker är aningen för dåligt.

Bolagets debt/equity ratio skall vara lägre än 0.5.

Här klarar ABB inte heller kravet då 232 MSEK(skulderna)/139 MSEK(eget kapital) = 1,67

Har bolaget en intjänings- och utdelningstillväxt?

Bolaget har senaste 10 åren haft en vinsttillväxt om 8,7%. 

Omsättningstillväxten under samma period har varit 7%. 

Utdelningstillväxt senaste 10 åren har varit 19%.

Det egna kapitalet har under samma period vuxit med 13,6% per år.

Här kan vi se att bolaget har gjort väl ifrån sig som skapat mycket värde till aktieägarna men den höga utdelningstillväxten har gjort att utdelningsandelen har gått från 30% till 68% senaste 10 åren och detta gillar inte jag. En slutsats man kan dra av det är att höjningarna framöver inte kommer ligga i samma storlek som föregående 10 år.

Hur rimlig är dagens värdering på ABB

P/E ligger för tillfället på 16,3 jämfört med sitt 10 års snitt på 16,6. Dagens P/B på 2,8 ligger en liten bit under 10 års snittet som ligger på 3,3. Här ser jag gärna att P/E ligger under 15 samt att jag inte vill betala mer för P/B än 1,5. Även här klarar inte ABB mina krav.

Man kan inget annat än hålla med om att ABB är ett väldigt fint bolag men till dagens värdering så känner jag iaf inte att jag vill köpa in mig. De har en aningen för hög skuldsättning för att jag skall känna mig helt trygg i att göra ett större inköp och med minskande vinstmarginal ihop med en ökande utdelningsandel så tror jag att avkastningen framöver kan bli begränsad.

-

I nästa del kommer jag ge mig på en liten värdering av bolaget och se vid vilket pris jag skulle kunna tänka mig att köpa in mig ifall det blir aktuellt.

Analys av ABB del 1.1

Första bolaget ut i min satsning att analysera alla bolag jag köpt in till Veckoportföljen snäppet noggrannare för att se ifall de förtjänar att fortfarande handlas in i Veckoportföljen och om det finns chans att de kanske köps in som ett större innehav generellt.

Jag kommer göra så att jag punktar upp mina investeringskriterier överst i alla analyser som frågor som jag sedan kommer svara på i analysen.

• Vad sysslar bolaget med?
• Hur ser företagsstrukturen ut?
• Hur ser bolagets marknadsposition ut?
• Hur ser branschen och konkurrenterna ut? (framtidsutsikter)
• Hur planerar bolaget att växa i framtiden?
• Finns det något konkret att säga om bolagets ledning?

Vad sysslar bolaget med?

ABB är världsledande inom kraft- och automationsteknik. De har sitt säte i Zürich i Schweiz men handlas på börsena i Stockholm, New York och Schweiz. ABB består av fem divisioner (power products, power systems, discrete automation and motion, low voltage products samt process automation) som vi kommer gå igenom mer längre in i analysen.

Företaget sysselsätter 140 000 arbetare och är aktiva i över 100 länder. De har även sju forskningscentra runt om i världen. I Sverige har ABB cirka  9000 medarbetare och finns på 30 orter. Svenska ABB är en ledande leverantör av produkter och system för kraftöverföring samt process- och industriautomation. 

Hur ser företagsstrukturen ut?

Power products (kraftprodukter)

Kraftprodukter är nyckelkomponenterna för att transmittera och distribuera elektrisk energi. Här tillverkar ABB transformatorer, brytare, mättransformatorer, högspänningskablar och annan ingående utrustning.

Power systems
Här erbjuder ABB färdiga anläggningar, system och service för transmissions- och distributionsnät och till kraftanläggningar. Funtionella och effektiva stationer så som flexibla transmissionssystem med växelström (HVDC) och högspänd likström (HVDC-light).

Discrete automation and motion
Denna divisionen erbjuder produkter, lösningar och service som höjer produktivitet och energieffektivisering. Motorer, generatorer och robotar driver, styr och åstadkommer rörelse i flertalet automationsapplikationer.

Low voltage products
Detta är kanske den division där ifrån de flesta svenskar känner igen ABBs produkter. Här tillverkas lågspänningsställverk, lågspänningsbrytare, kabeltillbehör etc. Här tillverkas eluttag, kabelsystem för att skydda människor (jordade elprodukter), elkablar etc. Vi har väl alla sett elutrustning med det lilla klistermärket med ABBs logga på.

Process automation
Denna division ansvarar för utveckling, produktion, marknadsföring, försäljning och produktsäljstöd samt service för automationsprodukter för styrning och övervakning.

Affärsidé

ABBs affärsidé sedan omväxlingen 2014 är att bli världsledande inom kraft och automation. Detta avser de göra med sin strategi "Next level". Som det står i årsredovisningen skall de tack vare sin starka ställning på attraktiva marknader "accelerera hållbart värdeskapande för att leverera attraktiva avkastningar till aktieägarna.". ABB räknar med att marknaden inom energi, industri, transport och infrastruktur från 2015 till 2020 skall öka med 150 miljarder USD och vill därför lägga fokus på denna marknad.

ABBs mål med "Next level" är därför att öka operativt resultat per aktie med 10-15 procent (CAGR, compound annual growth rate) och generera ett kassaflöde på investerat kapital (CROI, compound return on investment) i närheten av 16 procent för perioden 2015 till 2020.

Hur ska de då klara det?

Här kommer ABB rikta in sig på tre områden: lönsam tillväxt, kraftfullt genomförande och affärsdrivet samarbete.

Lönsam tillväxt

För att uppnå en högre nivå av lönsam tillväxt kommer de att under perioden göra flertalet förvärv och ingå fler partnersamarbeten. För att ABB ska kunna växa organiskt gäller det att ligga i framkant med exempelvis sitt robotsegment. Här finns stora möjligheter för tillväxt i exempelvis elektronik och livsmedelspaketering. Inom transport och infrastruktur finns lovande segment inom elektrifiering och jag tror särskilt att ABB kommer gynnas av den arbetet med laddstationer till den ökande användningen av elfordon.

Kraftfullt genomförande

Det kraftfulla genomförandet har under en tid varit lyckosamt då detta har visat sig i kundnöjdhetsmätningar som ökat år efter år. ABB jobbar även med ett sparprogram som det senaste åren resulterat i att de årligen sparat runt 1 miljard USD. 

Affärsdrivet samarbete

Den största förändringen här är förändringen av den organisatoriska uppdelningen. Här har man gått från åtta regioner till tre. De nya organisationsområdena är nu, Nord- och sydamerika, Europa och Asien, Mellanöstern och Afrika.

En stark sida av ABB tycker jag är deras Robotics-avdelning. ABB har installerat över 250 000 robotar världen över och med ett ökat tryck på robotar som hjälpmedel så är jag övertygad om att de kommer få installera ännu fler.
Det absolut mest spännande projektet de har igång tycker jag är deras tvåarmade robot som skall kunna hjälpa till med alla möjliga saker. Montering av små komponenter vid monteringsautomatisering eller varför inte hälla upp en kopp kaffe till dig i hemmet ;)

Bolagets ledning

När man tittar in på bolagets ledning så kan jag ärligt säga att den enda personen jag hört något om tidigare är Jacob Wallenberg som nu varit engagerad i ABB sen 1999. Jacob Wallenberg sitter inte bara med i ABBs ledning utan är även involverad i Investor, Ericsson och SAS. 

Ska man se till hur stabil och pålitlig ledningen för ABB är så skulle jag nog vilja påstå att den är väldigt pålitlig. Bolaget har senaste 10 åren visat stabila resultat om än att man på senare dagar tagit på sig lite högre skuldsättning.

När man går igenom både koncernledning och styrelse så ser man att de allra flesta har verkat inom ABB i över 10 år vilket jag tycker visar på stabilitet och solidaritet mot företaget.

-

Med detta sagt så tänkte jag påbörja del 1.2 av analysen och titta lite på företagets finansiella ställning så håll utkik efter de.

Veckans Veckoportföljsköp v.17

Då har ännu en vecka gått och jag fortsätter med experiment med veckovisa köp till vår Veckoportfölj. En portfölj jag startat på Avanza med deras Mini-courtage. Detta är ett experiment jag har bestämt mig för att hålla mig till under hela 2015 och sedan utvärdera hur det gick.

Denna vecka blev det två köp. Det blev en till aktie i H&M och lite påfyllning i ABB. Jag kommer framöver försöka göra så få köp som möjligt under veckorna och inte sprida ut det på 3-4 köp som jag gjort hittills. Detta gör jag för att spara in på courtagekostnaderna, även fast de bara är 1 kr/köp.

Hennes & Mauritz
Med en öppningsfart på 1 butik/dag så är jag övertygad om att H&M kommer fortsätta vara det stora fina kvalitetsbolag som det varit så många år. Så länge inget drastiskt händer med bolaget så kommer jag fortsätta köpa H&M i veckoportföljen tills den kommer ner mot 300:- då jag kommer börja göra lite större inköp.

ABB
Detta verkstadsbolag har släpat efter lite och jag hoppas på att den ska ta ikapp det inom en snar framtid. Ett fint kvalitetsbolag som jag gärna ger en större position i Veckoportföljen.

Veckans köp sammanfattat

• ABB: 2 aktier för 192,50 SEK/aktie --- YOC 3,34%
• H&M: 1 aktie för 350,40 SEK/aktie --- YOC 2,78%

Totala summan för köpen (inkl courtage) blev 737 SEK och ger oss 22,61 SEK extra i årlig utdelning.

Fördelningen i veckoportföljen för tillfället

Utveckling för veckoportföljen

Utveckling mot jämförelseindex denna vecka

Slog index med en hårsmån kan man väl säga. Under veckan har även utdelningar från Ratos ramlat in. Mina 11 aktier i Veckoportföljen gav 35:-.

Veckans Veckoportföljsköp v.15

Då har ännu en vecka gått och jag fortsätter med experiment med veckovisa köp till vår Veckoportfölj. En portfölj jag startat på Avanza med deras Mini-courtage. Detta är ett experiment jag har bestämt mig för att hålla mig till under hela 2015 och sedan utvärdera hur det gick.

Denna vecka blev en riktig industrivecka för mig! Det blev startade positioner i både Atlas Copco och ABB. Jag har knappt någon exponering alls mot industri och verkstad så jag kände att det var dags att kanske starta en liten position och exponera mig däråt också.

Atlas Copco
Detta fina svenska industriföretag med nära 44 000 anställda känns som en given aktie att ha i långsiktiga portföljer. Denna jätte med kanske marknadens bästa marginaler (iaf bland de svenska bolagen) har kanske stuckit iväg en aning och jag är sist på bollen som vanligt men är inte alls orolig i det långa loppet att detta bolag kommer ge mig mycket glädje.

ABB
Denna aktien har jag gått och tänkt på i snart 4 år efter att jag läst en intervju med Aktiestinsen som rekommenderat den. Det har aldrig blivit att jag slagit till (fråga mig inte varför) men nu med veckoportföljen känns det helt rätt! ABB har halkat efter lite, kanske på grund av valutamotvinden i dollar, jämfört med exempelvis Atlas Copco och Sandvik så jag hoppas på lite uppsida här.
Deras power system avdelning har gått svagt under en längre tid men är nu på god väg att få bättre lönsamhet. Det som kanske talar mest för just ABB är väl robotics delen med sina industrirobotar som växer kraftigt.


Veckans köp sammanfattat

• Atlas Copco: 1 aktie för 259,80 SEK/st --- YOC 4,15%
• ABB: 2 aktier för 187,6 SEK/st --- YOC 3,85% (exklusive återköp)

Totala summan för köpen (inkl courtage) blev 637 SEK och ger oss 18,86 SEK extra i årlig utdelning.

Fördelningen i veckoportföljen för tillfället

Utveckling för veckoportföljen

Utveckling mot jämförelseindex denna vecka

Precis så glad som jag var över att krossa index förra veckan, precis så ledsen är jag över att bli krossad av index denna veckan :D